La Fed no puede renunciar a la lucha contra la inflación todavía

Comentario

Muchas personas en Washington esperaban cifras de inflación mucho mejores en febrero. Bajo cero se habrían soltado lágrimas de alegría tras este duro fin de semana de quiebras bancarias y los primeros síntomas de inestabilidad financiera en estos tres años de sin parar terrible. Por desgracia, eso no sucedió. El informe llegó con un aumento del 0,4 por ciento para el mes y del 6 por ciento para el año, o tres veces el objetivo de la Fed.

Profundizando, hay algunos puntos calientes realmente terribles. Los alimentos a domicilio, los servicios de energía y el transporte registraron aumentos de dos dígitos en forma anualizada. Lo sabe intuitivamente al mirar sus facturas de servicios públicos y de comestibles. Ir de compras solía ser un placer. Ahora no es más que dolor. Miramos esos bistecs, huevos e incluso verduras y pensamos dos o tres veces. Nos paramos en la caja registradora con pavor. Llega la cuenta y sacudimos la cabeza con tristeza por lo que estamos pasando.

¿Recuerdas los días en que comprábamos con una sonrisa en la cara, veíamos y saludábamos a los amigos y nos íbamos con un paso vivo? Esos días se han ido, reemplazados por quejas, tristeza y una profunda molestia por todas partes. Cada pasillo está lleno de gente malhumorada que tiene la sensación de que los están saqueando. Estamos alarmados no solo por los precios altos, sino también por los paquetes que se reducen mágicamente.

“Buen momento para ponerse a dieta”, piensa todo el mundo. La dieta denominada “una comida al día” (OMAD) comienza a verse muy atractiva. Y los verdaderos estadounidenses de todas las clases harían bien en examinar sus hábitos alimenticios. Pero a uno le gustaría hacerlo bajo menos presión financiera.

Es justo observar que la inflación no está empeorando al mismo ritmo que el año pasado. Pero una tasa decreciente de empeoramiento no es motivo de alegría. La Fed aún debe lidiar con una tasa de depreciación del dólar en términos de bienes y servicios que no puede tolerar. El dólar ya ha perdido 17 centavos de valor en dos años. Algo tiene que cambiar.

La opinión informada durante el fin de semana esperaba que la Fed detuviera la guerra salvaje contra la inflación con menos aumentos de tasas en los próximos meses. Mi propia lectura sobre Jerome Powell es que no está de humor para hacer eso. Hace dos años decidió que se había equivocado al acomodar la manía de gasto del Congreso por un virus y revirtió el curso.

Además, sabía que sus aumentos de tasas devaluarían naturalmente las carteras de los principales bancos que habían almacenado su exceso de efectivo en valores gubernamentales de tasa fija y otros productos respaldados por hipotecas. Tuvieron mucho tiempo para venderlos con descuento. En lo que a él concierne, los problemas de balance del Silicon Valley Bank no son sus problemas. Son un asunto que debe resolver el equipo de gestión de riesgos.

También parece que hay una diferencia real de opinión entre la Fed y la administración de Biden en este punto. Durante la semana, la administración de Biden a través del Tesoro y los aseguradores de depósitos se arriesgó para garantizar los depósitos de los bancos en quiebra, una promesa absurda y peligrosa que no se puede aplicar en todos los ámbitos. Powell no tomó esa decisión, pero tampoco está en condiciones de detenerla. Eso lo deben decidir los reguladores y él no está entre ellos. Su trabajo es alejar la economía de los excesos inflacionarios contra viento y marea. A menos que alguien llegue a él, mi apuesta es que continúen los aumentos de tarifas.

Hay dos teorías sobre por qué las quiebras bancarias de la semana pasada no han provocado un contagio más amplio. Uno acredita la política de seguro de depósito universal de la administración Biden. Pero es más probable que estos fracasos particulares no fueran sistémicos, sino más bien resultado de una mala gestión por parte de los propios bancos. Sería bueno saber Todo lo que la administración de Biden tuvo que hacer fue dejarlos fracasar y observar los resultados. Por desgracia, eso no sucedió.

Un factor importante de por qué la administración Biden hizo lo incorrecto se debió a que los principales actores de la industria y la banca gritaron que algo tenía que suceder. En pánico y viendo cómo la opinión financiera se desviaba cada vez más un domingo, los reguladores intervinieron para prometer algo que es simplemente imposible: garantías universales. Este fue un gran error.

Otro error fue poner al presidente Biden en el escenario para prometer al pueblo estadounidense que el sistema bancario es sólido. Es como si estas personas realmente creyeran que todavía tienen credibilidad. Ellos no. Los espectadores los escuchan y, naturalmente, asumen que lo contrario es cierto. Consejo gratuito: nunca saque a relucir a ese tipo para asegurarle a alguien en una crisis. Tiene cero credibilidad y cada palabra suya hace daño a cualquier mensaje que quieran entregar.

Como resultado de este lío, ahora tenemos dos políticas monetarias de facto que operan en propósitos opuestos. Tenemos a los reguladores capturados por la administración de Biden impulsando dinero y crédito más flexibles y, de hecho, prometiendo más inundaciones para solucionar cualquier problema que surja en el futuro. Por otro lado, tenemos a Powell y la Reserva Federal aferrados a sus armas con un dinero más ajustado para frenar los efectos de los excesos de 2020 y 2021.

Las cifras del IPC de esta mañana indican que la Fed todavía tiene mucho trabajo por hacer. Además, en realidad es difícil discernir las tendencias subyacentes y de largo plazo de las cifras de un mes a otro. Después de todo, el verano pasado vimos un mes (julio) en el que la inflación realmente se registró plana. Las cifras del mes pasado parecían indicar una reaceleración, a pesar de lo que decían los titulares.

Recuerde que estos números siempre están en el pasado. ¿Qué esta pasando ahora? Ciertamente estamos viendo que la velocidad a la que sube la comida comienza a relajarse un poco. Febrero fue ciertamente terrible, pero marzo lo es menos. Por otro lado, ¿has visto los precios de la gasolina últimamente? Para el año, subimos 40 centavos por galón. No se ve bien. Y podemos anticipar plenamente que la demanda renovada con la llegada de la primavera y el verano ejercerá una mayor presión alcista sobre los precios de la gasolina.

En general, durante tres años, no hay lugar para el optimismo sobre el precio en la bomba. Esto se hizo evidente para mí ayer cuando la estación de descuento solo para miembros tenía una línea alrededor de varias cuadras. La gente está dispuesta a esperar 45 minutos solo para ahorrar unos cuantos dólares en gasolina. Ahí es cuando sabes que las cosas se están volviendo más intensas.

La Fed tiene pruebas más que suficientes de su parte para continuar con la campaña de endurecimiento. Esto ejercerá más presión sobre las empresas fuertemente apalancadas porque los costos del servicio de su deuda aumentan cada vez más y consumen su capacidad para retener los enormes costos laborales. Para ver una señal, eche un vistazo a Meta/Facebook, que acaba de anunciar otra gran ronda de despidos. Esto indica una fuerte presión en el balance.

No estamos cerca de terminar con esto. El lado derecho de la curva de rendimiento continuará descargando capital hacia la izquierda y eso significará un aumento de los despidos en tecnología de la información y servicios profesionales, incluso cuando el comercio minorista y la hostelería se enfrenten a una escasez real. La determinación de la Fed de detener el problema de la inflación significa que este cambio continuará.

En cuanto a los bancos despiertos, es probable que muerdan el polvo antes de que esto termine. Y aquí encontramos el lado positivo de toda esta agitación. Estamos volviendo a las realidades de las finanzas que los mercados han negado durante muchos años.

Las opiniones expresadas en este artículo son las opiniones del autor y no reflejan necesariamente las opiniones de The Epoch Times.